¿Que son los Scrip Dividend, Dividendos Flexibles, Dividendo Eleccion o Dividendo Opcion?

Todos nosotros vamos a vivir de los dividendos. Eso lo tenemos claro, pero siempre surge la duda sobre si los scrip dividends, ¿debemos contarlos como dividendos reales o no?

Antes de analizarlo tenemos que aclarar la terminología que escucharemos:

• Scrip dividend


• Dividendo flexible


• Dividendo opción


• Dividendo elección

Todas estas formas de llamarlo significan exactamente lo mismo. Por simplificar lo llamaremos scrip dividends.

Todas ellas suelen funcionar de la misma manera. Si no fuera así lo especificarían comunicándolo previamente. Resumen del funcionamiento del scrip dividend:

1.- La empresa fija un canje de derechos por nuevas acciones. Ejemplo: 1 acción nueva por cada 50 derechos. Esto se suele llamar 1x50.

2.- La empresa fija una fecha en la que otorgará 1 derecho por cada acción que se tenga y un plazo para negociar con los derechos.

3.- En ese plazo se pueden comprar o vender esos derechos que cotizarán por separado a la acción.

4.- Al finalizar el plazo de negociación se canjean los derechos que tengamos por nuevas acciones. Es importante resaltar que podremos comprar y vender tantos derechos como queramos y tantas veces como queramos. Incluso aunque no tengamos derechos ni acciones de la empresa podremos comprarlos. Manteniendo el ejemplo del punto 1 en el que por cada 50 derechos obtendríamos 1 nueva acción, se pueden dar situaciones muy diferentes:

• No tenemos acciones y por lo tanto no tenemos derechos. Compramos derechos con el objetivo de convertirlos en acciones:
  
  
  
  • Si los compramos en múltiplos de 50, por ejemplo 500, y no hacemos nada al finalizar el plazo conseguiremos 10 acciones nuevas que son idénticas a las acciones antiguas.
  
  
  • Si no los comprásemos en múltiplos de 50, por ejemplo 510, al finalizar el plazo conseguiremos 10 acciones nuevas por los 500 primeros derechos y los 10 derechos restantes se venderán automáticamente y nos ingresarán su valor de cotización.


• Tenemos acciones y queremos convertir los derechos en acciones:
  
  
  
  • Si son múltiplos de 50 y queremos que nos den acciones no tenemos que hacer nada.
  
  
  • Si no son múltiplos de 50 se nos abren dos opciones.
    
    
    
    • Vender los derechos sobrantes para quedarnos con múltiplos de 50.
    
    
    • Comprar más derechos de forma que nos quedemos también con múltiplos de 50.


• Tenemos acciones y no queremos convertir los derechos en acciones, queremos dinero en efectivo. En este caso tenemos dos opciones:
  
  
  
  • Podemos vendérselos a la empresa que nos otorgó los derechos. La empresa tendrá un precio fijo que no cotizará para comprarnos los derechos. Para optar por esta modalidad deberemos comunicarlo, no es automático.
  
  
  • La otra opción es vender los derechos en el mercado a otros inversores que deseen comprarlos. Tal como hacemos con cualquier compra o venta de acciones. El precio de los derechos que vendamos irá ligado a la cotización que tengan éstos en el mercado.

Una vez aclarado los múltiples nombre y el funcionamiento estándar de los scrip dividends, hemos de analizar las consecuencias que éstos tienen. Y es que por sencillos que parezcan, se generan opiniones muy contradictorias sobre ellos.

En primer lugar, hay que destacar que no suponen un pago real. Para ilustrarlo pondremos un ejemplo con cifras redondas y pequeñas que nos dejen entender la realidad de los scrip dividends:

- La empresa A en total tiene 1.000 acciones a 10€ de cotización por acción.

- El valor de la empresa por tanto es de 10.000€.

- Para “pagar” a sus accionistas decide hacerlo a través de un scrip dividend en el que por cada 10 derechos que se posean se otorga una nueva acción.

- Por simplificar imaginaremos que todos los accionistas quieren canjear los derechos por acciones. Las 1.000 acciones generarán 1.000 derechos y al dividirlos por los 10 derechos necesarios para obtener una acción nueva, tendríamos un resultado de 100 acciones nuevas.

- La empresa A pasaría entonces a tener 1.100 acciones, sin embargo, su valor sigue siendo el mismo. Por emitir nuevas acciones no aumenta el valor de una empresa, el valor de una empresa aumenta por incrementar su facturación o sus beneficios.

- Por tanto si el valor de la empresa A se mantiene en 10.000€ y ahora tiene 1.100 acciones, cada acción tendrá un valor de 9,09€ en lugar de los 10€ que antes tenía.

Es decir, tras el scrip, la empresa vale lo mismo y nosotros tendremos más acciones pero de menor valor. Nuestra participación en la empresa es la misma y el valor de nuestras acciones es el mismo, por lo tanto, no hay ningún pago al accionista.

Efectivamente Leo, si vendemos los derechos nos pagarán en efectivo la cantidad a la que coticen los derechos pero nuestras acciones pasarán a valer menos. Lo que nos pagan es a consecuencia de una bajada del precio de la acción por lo que es como si no nos hubieran pagado nada.

Como casi todo en la vida, esto tiene un pero: la amortización de autocartera. Este nombre tan complejo no quiere decir más que eliminar acciones que la empresa posee de sí misma. Si la empresa realiza una amortización de autocartera por el número de acciones que emitió en el scrip volverá a tener las mismas acciones que tenía.

Siguiendo el ejemplo anterior, la empresa amortiza 100 acciones de su autocartera y vuelve a tener 1.000 acciones. Como su valor es el mismo (10.000€), las acciones pasarán a cotizar de nuevo por 10€. En el trascurso de la operación nos dieron acciones nuevas o efectivo por lo que ese sería un pago real.

Conclusión:

La mayoría de los scrip dividends son engaños a los accionistas para no repartir los beneficios de la empresa. Hay que analizar muy bien una empresa que “pague” sus dividendos con esta modalidad antes de entrar en ella.

Dr. Exo